AI初创企业的下半场：钱往哪里去？

2026年的风险投资市场出现“AI大分流”。据Crunchbase数据，今年上半年全球初创企业融资额约5100亿美元，已超去年全年；仅第一季度，约80%的风险投资流向AI公司。OpenAI单轮融资1220亿美元、估值达8520亿美元，Anthropic以9650亿美元估值反超，成为全球最有价值的AI初创企业。

狂热之下，分化加剧：头部模型公司融资能力惊人，大量垂直应用有用户却难见利润。市场不再只比模型参数，而开始比应用落地。华映资本季薇强调“数据飞轮”：数据以什么成本获取、以什么形态进入模型，能否快速形成正反馈。编程因此成为收入规模最大的AI应用，Cursor年化收入一年内从超10亿美元增至约26亿美元，GitHub Copilot付费用户超470万。

具身智能仍是最活跃也最“早期”的领域。季薇保守预期其“ChatGPT时刻”需5-10年，并强调具身智能不等于人形机器人。香港投资推广署吕缙勇认为，具身智能是“模型+硬件+数据+场景反馈”的系统工程，各环节尚未真正咬合。香港未来3-5年可关注AI与智能制造、AI for Science、绿色能源管理，以及金融、医疗、物流等高价值企业级应用。

对中小AI初创企业，吕缙勇建议尽早做冷静的现金流分析，聚焦正向现金流业务，砍掉非核心开支，坦诚与战略投资者沟通。季薇称现金流管理是创始人必修课，业务里程碑须与融资里程碑咬合推进。出海方面，法奥机器人2025年位居中国协作机器人总销量第一、海外出货量第一；季薇强调“Think Global, Act Local”，数据合规、知识产权、出口管制与安全审查应前置到产品设计阶段。香港正成为连接内地创新与全球资本的出海桥头堡。

来源：36氪